Inteligentní investor

Benjamin Graham byl americký ekonom, investor a autor knih o investování. Narodil se v roce 1894 v Londýně a v roce 1914 se přestěhoval do USA, kde získal bakalářský titul na Kolumbijské univerzitě.

Graham se proslavil jako zakladatel hodnotového investování a jeho kniha Inteligentní investor se stala klasikou v oblasti investování.

Graham také spolupracoval s Warrenem Buffettem, který ho považuje za svého mentora.

Graham zemřel v roce 1976 ve věku 82 let, ale jeho dílo zůstává inspirací pro mnoho investorů po celém světě.

Odhalte, jak se stal Warren Buffett úspěšným a bohatým

Uvažovali jste někdy o investování na akciovém trhu? Mnozí z vás o tom jistě vážně přemýšleli. Přesto většina váhá, než něco podnikne, a to kvůli finančním krizím, prasklým bublinám a hospodářským krachům, kterých jsme byli svědky.

Existuje však způsob, jak investovat na trhu, při kterém vám nehrozí, že přijdete o všechno: inteligentní investování. Poprvé tento přístup popsal Benjamin Graham v roce 1949. Inteligentní investování spočívá v dlouhodobém přístupu založeném na větší averzi k riziku na akciovém trhu. A skutečně to funguje.

Během desetiletí, která uplynula od vydání knihy Inteligentní investor, využilo Grahamův přístup mnoho lidí a zbohatlo na něm, nejznámější z nich je pravděpodobně Warren Buffett.

Tato kniha, založená na původních Grahamových radách a také na příspěvcích novináře Jasona Zweiga, ukazuje, jak se můžete sami stát inteligentním investorem.

Inteligentní investor musí být racionální a zbytečně se neunáhlit

Investováním se dá vydělat spoustu peněz. Ale také se dá hodně ztratit. Z historie známe mnoho příběhů o investorech, jako byl Warren Buffett, kteří díky investicím do správných společností vydělali obrovské peníze. Stejně tolik – ne-li více – je příběhů o nezdarech, kdy lidé nevhodně investovali a nakonec o všechno přišli.

Musíme si tedy položit otázku: Stojí investování opravdu za to riziko? Odpověď zní ano, pokud se budete řídit strategií inteligentního investování.

Inteligentní investoři používají důkladné analýzy, aby si zajistili bezpečné a stabilní výnosy. To se výrazně liší od spekulací, při kterých se investoři zaměřují na krátkodobé zisky způsobené výkyvy na trhu. Spekulace jsou tedy velmi rizikové, jednoduše proto, že nikdo nedokáže předpovědět budoucnost.

Spekulant například může zaslechnout, že společnost Apple brzy vydá nový produkt, který se stane hitem, a to ho pak motivuje k nákupu velkého množství akcií společnosti Apple. Pokud bude mít štěstí, pak se mu tato informace vyplatí a vydělá peníze. Pokud bude mít smůlu a ukáže se, že to byla fáma, pak může hodně ztratit.

Naproti tomu inteligentní investoři se zaměřují na cenu. Kupují akcie pouze tehdy, když je jejich cena nižší než jejich vnitřní hodnota, tj. hodnota, která souvisí se sklonem společnosti k růstu.

Jako inteligentní investor koupíte akcie pouze v případě, že věříte, že existuje rozdíl mezi tím, co zaplatíte, a tím, co vyděláte při růstu společnosti. Uvažujte o tomto bezpečnostním polštáři (margin of safety) stejným způsobem, jako když jdete nakupovat. Například drahé šaty se vám vyplatí pouze tehdy, pokud je budete nosit delší dobu. V případě, že nejsou dostatečně kvalitní, můžete si rovnou koupit levnější, které vám vydrží stejně dlouho.

Život inteligentního investora není příliš vzrušující, ale o to tady nejde. Jde především o zisk.

Základní principy rozumného investování

Všichni inteligentní investoři se řídí třemi zásadami:

Za prvé, inteligentní investoři před nákupem akcií analyzují dlouhodobý vývoj a obchodní principy společností, do kterých zvažují investovat.

Hodnota akcie v dlouhodobém horizontu není libovolná. Naopak, je přímo závislá na tom, jak dobře si vede společnost, která za ní stojí. Nezapomeňte tedy prozkoumat finanční strukturu společnosti, kvalitu jejího managementu a to, zda stabilně vyplácí dividendy, tj. rozděluje zisk investorům.

Nenechte se nachytat na to, že budete sledovat pouze krátkodobé výnosy. Místo toho se podívejte na celkový obraz a prozkoumejte finanční historii společnosti.

Tyto kroky vám poskytnou lepší představu o tom, jak dobře si společnost vede nezávisle na její hodnotě na trhu. Například společnost, která není v současné době populární (a proto má nízkou cenu akcií), ale vykazuje slibné výsledky, tedy dosahuje stálých zisků, je pravděpodobně podhodnocená, a proto by bylo rozumné do ní investovat.

Za druhé, inteligentní investoři se chrání před vážnými ztrátami tím, že své investice diverzifikují. Nikdy nevkládejte všechny své peníze do jedné akcie, bez ohledu na to, jak slibné se to zdá!

Jen si představte tu hrůzu, kterou byste cítili, kdyby se slibná společnost, do které jste vložili všechny své investice, objevila ve zprávách kvůli skandálu s daňovými podvody. Vaše investice okamžitě ztratí hodnotu a všechen ten čas a peníze budou navždy pryč. Diverzifikací si zajistíte, že nepřijdete o všechno najednou.

A konečně, inteligentní investoři si uvědomují, že nebudou dosahovat mimořádných zisků, ale bezpečných a stabilních výnosů.

Cílem inteligentního investora je uspokojit své osobní potřeby, nikoliv překonat profesionální makléře na Wall Street. Nemůžeme si počínat lépe než ti, kteří se obchodováním živí, a rozhodně bychom neměli usilovat o rychlé peníze; honba za penězi z nás dělá jen chamtivé a lehkomyslné lidi.

Zaměřte se na historii trhu

První věc, kterou byste měli před investováním udělat, není podívat se na historii akcií. To je jistě důležité, ale důležitější je podívat se na historii samotného akciového trhu.

Pohled do historie ukazuje, že akciový trh byl vždy definován pravidelnými vzestupy a pády. Tyto výkyvy často nelze předvídat. Nepředvídatelnost trhu znamená, že investoři musí být připraveni – finančně i psychicky.

Ekonomické krize, jako byl krach na Wall Street v roce 1929, jsou realitou a čas od času k nim dochází.

Musíte se tedy ujistit, že dokážete vstřebat velký otřes a přežít. To znamená, že byste měli mít diverzifikované portfolio akcií, aby vaše investice nebyly zasaženy všechny najednou.

Navíc byste měli být na krizi psychicky a mentálně připraveni. Neprodávejte vše při prvních známkách nebezpečí. Pamatujte si naopak, že i po těch nejničivějších kolapsech se trh vždy vzpamatuje.

A i když nemůžete předvídat každou krizi, pohled do historie trhu vám dá lepší představu o jeho stabilitě.

Jakmile zjistíte, že trh je stabilní, soustřeďte se na historii společnosti, do které chcete investovat.

Podívejte se například na korelaci mezi cenou akcií a ziskem a dividendami společnosti za posledních deset let. Poté zvažte míru inflace, tedy celkový růst cen, abyste zjistili, kolik byste při zohlednění všech okolností skutečně získali.

Například si spočítáte sedmiprocentní návratnost investice během jednoho roku, ale pokud je inflace čtyřprocentní, pak získáte výnos pouze tři procenta. Dobře si rozmyslete, zda se vám vyplatí vynaložit úsilí kvůli pouze tříprocentnímu výnosu!

Pokud jde o promyšlené obchodování, je znalost historie dobrou zbraní, takže buďte neustále ve střehu.

Seznamte se s panem Trhem

Abychom pochopili rozmary trhu, je někdy snazší představit si celý akciový trh jako osobu, říkejme jí pan Trh. Je nepředvídatelný, velmi náladový a nepříliš chytrý.

Pan Trh je snadno ovlivnitelný, a to způsobuje, že má velké výkyvy nálad. V praxi to můžete vidět na tom, jak trh neustále kolísá mezi neudržitelným optimismem a neopodstatněným pesimismem.

Například když se objeví nový iPhone, lidé propadnou nadšení. Pan Trh není jiný a vidíme to i na akciovém trhu, když se chystá něco vzrušujícího: ceny rostou a lidé jsou ochotnější si připlatit.

Výsledkem je, že když je trh příliš optimistický ohledně budoucího růstu, akcie jsou příliš drahé. Na druhou stranu je někdy trh příliš pesimistický a varuje před prodejem za nevhodných okolností.

Inteligentní investor musí být realista a přestat se řídit davem. Stejně tak by měl ignorovat výkyvy nálad pana Trhu.

Navíc, když je pan Trh spokojený, nutí vás vidět budoucí zisky, které ve skutečnosti neexistují.

To, že akcie v daném okamžiku generuje zisk, nemusí nutně znamenat, že zůstane zisková navždy. Právě naopak: akcie, které si vedly dobře, pravděpodobněji v blízké budoucnosti ztratí hodnotu, protože poptávka často nafoukne cenu až na hranici únosnosti.

I když to víme, je nesmírně snadné nechat se zlákat krátkodobými zisky; stali jsme se schopnými snadno rozpoznávat vzorce, zejména ty, které slibují dobrou budoucnost. Lidé jsou ve skutečnosti tak dobří v rozpoznávání vzorců, že když jim psychologové ukazují náhodné sekvence a dokonce jim říkají, že žádný vzorec neexistuje, stejně se budou snažit nějaký hledat.

Stejně tak, když vidíme, jak zisky rostou a rostou, namlouváme si, že vidíme vzorec, který, jak věříme, bude pokračovat.

V tuto chvíli byste měli pochopit základní principy rozumného investování.

Opatrný investor a jeho portfolio

Když se vydáte na cestu investování, je důležité, abyste si vybrali strategii, která vám jako jednotlivci nejlépe vyhovuje. Budete se muset rozhodnout, zda jste defenzivní (opatrný) investor nebo podnikavý investor. Nyní se zaměříme na defenzivního investora:

Defenzivní investor nesnáší riziko. Proto se zaměřuje především na bezpečí. Toho může dosáhnout pouze tehdy, pokud své investice diverzifikuje.

Zaprvé by měl investovat jak do vysoce kvalitních dluhopisů, tedy věcí, jako jsou státní dluhové cenné papíry s ratingem AAA, tak do kmenových akcií, čímž se jeho podíl ve společnosti promítne do hlasovacích práv při přijímání zásadních obchodních rozhodnutí. V ideálním případě byste měli tyto typy investic rozdělit zhruba půl na půl; pro investory, kteří se extrémně vyhýbají riziku, je přijatelné rozdělení 75 % na dluhopisy a 25 % na akcie.

Akcie a dluhopisy mají různý stupeň bezpečnosti a výnosnosti: dluhopisy jsou bezpečnější, ale přinášejí menší zisk, zatímco akcie jsou méně bezpečné, ale mohou vést k větším ziskům. Tento způsob diverzifikace zohledňuje obě tendence.

Za druhé, vaše portfolio běžných akcií by mělo být podobně diverzifikované. Investujte do velkých, známých společností, které mají dlouhou historii úspěchů, a zkuste investovat alespoň do 10 různých společností, abyste snížili riziko.

Tato diverzifikace vám možná připadá pracnější, než jsme původně slibovali, ale nebojte se. Aby to bylo jednodušší, využijete jednoduché možnosti výběru:

Při rozhodování o běžných akciích není dobré znovu objevovat známé skutečnosti. Podívejte se na portfolia zavedených investičních fondů a jednoduše přizpůsobte své portfolio jejich portfoliu. To neznamená, že byste měli následovat módní vlnu a nakupovat akcie, které jsou v módě. Spíše hledejte investiční fondy s dlouhou historií úspěchů a napodobte je.

V neposlední řadě vždy dbejte na to, abyste využili služeb odborníka. Ti se v této oblasti vyznají lépe než vy a mohou vás nasměrovat k těm nejlepším investičním rozhodnutím.

Pokud se budete řídit těmito jednoduchými zásadami, pak bude vaše obezřetnost dříve či později odměněna dobrými výsledky.

Automatické investování

Jakmile si vyberete společnosti, do kterých chcete investovat, můžete si pogratulovat. Většina vaší práce je nyní hotová! Teď už stačí jen určit, kolik peněz chcete pravidelně investovat, a čas od času akcie zkontrolovat.

Během této doby budete využívat postup zvaný investiční vzorec, při kterém postupujete striktně podle předem stanoveného vzorce, který určuje, kolik peněz budete investovat a jak často. Tomuto přístupu se také říká „dolar-cost averaging“, kdy investujete do běžných akcií každý měsíc nebo čtvrtletí a vždy stejnou sumu peněz.

Jakmile najdete akcie, které považujete za bezpečné a spolehlivé, budete chtít nastavit investice na autopilota. Začněte tím, že se zavážete k určité částce, například 50 dolarů, kterou budete investovat pravidelně každých několik měsíců. Za svých 50 dolarů pak nakupte co nejvíce akcií.

Výhodou je, že nyní nemusíte vynakládat žádné další úsilí. Nikdy nebudete investovat příliš mnoho a rozhodně nebudete hazardovat.

Nevýhodou je však emocionální náročnost investování podle vzorce. Dokonce i když je cena vaší cílové akcie skutečně výhodná a vy chcete nakoupit více, jste již omezeni tím, že můžete utratit pouze stanovený limit.

Defenzivní investoři by však měli čas od času zkontrolovat, zda jejich investiční portfolia stále dobře fungují.

Dobrým pravidlem je přenastavit rozdělení běžných akcií a dluhopisů v portfoliu každých šest měsíců. Položte si otázku: Jsou mé akcie stále výnosné? Je poměr přibližně stejný jako na začátku investice (např. 50:50)?

Nakonec byste měli jednou ročně vyhledat odborníka a poradit se s ním o přizpůsobení svých fondů.

Nyní víte vše, co potřebujete k zahájení kariéry defenzivního investora. V následujících částech vám představíme strategie, které potřebujete k tomu, abyste se stali úspěšným podnikavým investorem.

Všichni investoři vycházejí z podobných strategií

Chcete-li se stát úspěšným podnikavým investorem, budete chtít používat většinu stejných strategií jako defenzivní investoři.

Stejně jako defenzivní investor rozdělíte své prostředky mezi dluhopisy a běžné akcie.

Zatímco defenzivní investor bude nejčastěji volit rozdělení 50 na 50 mezi akcie a dluhopisy, podnikavý investor bude investovat více do běžných akcií, protože jsou výnosnější (ale rizikovější). Stejně jako defenzivní investor by se měl i podnikavý investor poradit s finančním poradcem.

Podnikavý investor však nevnímá svého finančního poradce jako učitele, ale spíše jako partnera při správě svých peněz. To znamená, že se nenechává prostě vést svým finančním poradcem, ale rozhodují se společně.

Kromě toho, že podnikavý investor používá jako základ svého portfolia dluhopisy a běžné akcie, bude experimentovat i s jinými druhy akcií, které mají vyšší riziko a vyšší výnos.

Například jste se mohli dočíst o nějakém nadějném start-upu a tušíte, že by to mohl být příští Google. Jinými slovy: představuje úžasnou příležitost. Jako podnikavý investor máte možnost riskovat s touto společností, ale pouze s omezeným množstvím peněz.

Bez ohledu na to, jak vzrušující nebo slibná se investiční příležitost zdá, by podnikavý investor měl tyto akcie omezit na maximálně 10 procent svého celkového portfolia.

Pamatujte: inteligentní investoři nejsou bez chyby a někdy je pan Trh příliš divoký na to, aby ho racionálně uvažující člověk dokázal předvídat. Proto musíme stanovit limity, abychom ochránili své peníze v případě hospodářského poklesu nebo špatné investice.

A stejně jako defenzivní investoři, ani podnikaví investoři nezapomínají, že pro udržení přílivu zisků je nezbytné neustále sledovat a vyhodnocovat portfolio.

Podnikavý investor a obchodování s akciemi

Pokud vlastníte akcie a jejich cena klesá, prodáte je okamžitě, nebo si je ponecháte? Pokud jiné akcie rostou, je dobré se do jejich nákupu zapojit dříve, než bude pozdě?

Tento přístup je pro investory typický, protože se obávají, že jít proti proudu povede k finančním ztrátám. Inteligentní investor má však lepší znalosti!

Důvěřovat panu Trhu je nebezpečné. Pokud ceny akcií rychle stoupají, je pravděpodobné, že jsou buď již dražší, než je jejich přirozená hodnota, nebo že se jedná o rizikovou investici.

Vzpomínáte si na americkou bublinu na trhu s bydlením jen před několika lety? Všichni stále investovali do bydlení, a jak ceny stále stoupaly, nikdo si neuvědomoval, že ceny už úplně neodpovídají vnitřní hodnotě. Když to však začalo být příliš zřejmé na to, aby se to dalo ignorovat, celý trh se zhroutil.

Aby se předešlo právě tomuto scénáři, podnikaví investoři nakupují levně a prodávají draze.

Pravidelně kontrolujte své portfolio a zkoumejte společnosti, do kterých investujete. Zeptejte se sami sebe na následující otázky: Odvádí management stále dobrou práci? Jaká je finanční situace?

Jakmile zjistíte, že některá ze společností ve vašem portfoliu je nadhodnocená a ceny jejích akcií rostou bez jakéhokoli vztahu k její skutečné hodnotě, pak je lepší je prodat dříve, než se společnost zhroutí.

V případě nízkých cen naopak doporučujeme nakupovat.

Přesně to udělala společnost Yahoo! Inc. v roce 2002, když koupila společnost Inktomi Corp. za pouhých 1,65 dolaru za akcii. Byl to skvělý obchod. Pan Trh poklesl poté, co akcie Inktomi spadly z výrazně nadhodnocených 231,625 USD za akcii, a to v době, kdy společnost nebyla zisková.

Zkuste obchodovat bez skutečných investic

V tuto chvíli by myšlenka stát se podnikavým investorem měla vyznít jako zajímavá výzva. Stojí ale opravdu za to podstupovat všechnu tu námahu spojenou s neustálou kontrolou svého portfolia?

V podstatě ano, protože právě tam se skrývají ty nejvýhodnější nabídky – ale jen pokud začnete chytře.

Nejlepší způsob, jak začít život podnikavého investora, je virtuálně sledovat a vybrat vhodné akcie. Investujte virtuálně (nanečisto) po dobu jednoho roku, abyste se zdokonalili ve schopnosti vybírat výhodné nabídky a sledovat vývoj akcií.

Dnes existuje mnoho webových stránek, které vám umožňují virtuální investování. Stačí se zaregistrovat, abyste zjistili, zda skutečně můžete dosáhnout lepších než průměrných výsledků. Toto roční cvičné období slouží k několika účelům: nejenže vám pomůže poznat úskalí investování, ale také vás osvobodí od nerealistických očekávání.

Jakmile získáte svou roční virtuální zkušenost, jste připraveni na lov výhodných nabídek. Nejlepším místem pro hledání výhodných nákupů jsou akcie podhodnocených společností.

Trh obvykle podhodnocuje akcie společností, které jsou buď dočasně nepopulární, nebo vykazují hospodářské ztráty.

Pro ilustraci si představte, že podnik B je druhým nejsilnějším konkurentem na trhu s chladničkami. Je to velká společnost, která v posledních sedmi letech vykazovala solidní, ale ne nijak závratné zisky. Kvůli chybě ve výrobě však v posledních dvou měsících nebyla tak zisková, což způsobilo, že cena jejích akcií prudce klesla, protože se vyděsili skeptičtí investoři.

Jakmile bude tato výrobní chyba odstraněna, společnost se vrátí tam, kde byla, a inteligentní investor by tyto klesající ceny považoval za příležitost k výhodnému nákupu.

Ale najít výhodnou koupi je těžké. Proto je tak důležité nejprve získat roční praxi. Když to dokážete ve virtuálním světě, dokážete to i v reálném životě!