Zlomové linie

Ačkoli od finanční krize, která v roce 2008 otřásla světem, uplynulo už několik let, mnozí z nás její následky stále pociťují. Dodnes zůstává řada otázek nezodpovězených – a mezi nimi vyniká ta nejzásadnější: jak přesně k této krizi došlo?

Je snadné ukazovat prstem na bankéře nebo poskytovatele hypoték, ale „vina“ za krizi sahá mnohem hlouběji. Představte si krizi jako zemětřesení: to, co způsobí, že se země třese a budovy padají, nesouvisí tolik s jednotlivci, ale s něčím mnohem větším – s hlubokými silami pod povrchem.

Jak ukazují následující kapitoly, zlomové linie – hluboké, systémové nedostatky, podobné trhlinám v zemské kůře, které vyvolávají zemětřesení – byly rozšířené nejen v americké, ale i v celosvětové ekonomice. V době vrcholící krize tyto zlomové linie povolily; předtím však dlouho skrytě existovaly pod povrchem.

Dozvíte se, co přesně způsobilo, že se tyto zlomové linie začaly postupně projevovat a časem se stávaly stále nebezpečnějšími – a to prostřednictvím pohledu na nezaměstnanost v USA, globální ekonomická rozhodnutí a mnohé další faktory. V následujících kapitolách uvidíte, jak k této krizi přispěly německé a japonské automobilky, jak nastavit bonusy tak, aby bankéři byli motivováni omezovat rizikové chování, a proč byl svět slepý vůči finanční krizi, která se rozvíjela přímo před jeho očima.

Jednou z nejvýznamnějších zlomových linií, které vedly ke globální finanční krizi, byla rostoucí příjmová nerovnost ve Spojených státech. V letech předcházejících krizi se příjmová propast neustále zvětšovala. Zatímco průměrné příjmy nejlépe placených zaměstnanců rostly, mediánový příjem zůstával téměř beze změny.

Například v roce 1997 činil mediánový příjem domácnosti 51 704 dolarů, ale do roku 2009 se téměř nepohnul a dosáhl pouze 52 196 dolarů.

Proč se tedy příjmová propast zvětšovala? Zjednodušeně řečeno, pracovní síla v zemi nedokázala naplnit požadavky trhu práce. Amerika potřebovala stále více vysoce kvalifikovaných lidí pro rychle rostoucí technologický sektor, ale školský systém neprodukoval dostatek vhodně připravených absolventů. To vedlo k růstu příjmů na špičce příjmového spektra, zatímco medián stagnoval.

Tento vývoj také vysvětluje, proč byla příjmová nerovnost úzce spjata s dosaženým vzděláním. V roce 2008 činil mediánový hodinový příjem absolventa střední školy 28 dolarů, zatímco u vysokoškolsky vzdělaných pracovníků to bylo 48 dolarů – tedy o 72 procent více.

Každý pracovník je samozřejmě zároveň potenciálním voličem, a proto se američtí politici snažili s problémem něco udělat. Když viděli, že jejich voliči potřebují více peněz, začali podporovat levné úvěry. S jejich podporou banky rozšířily snadný přístup k půjčkám, zejména pro domácnosti s nízkými příjmy.

Toto takzvané subprime úvěrování, k němuž se později vrátíme podrobněji, se stalo velmi rozšířeným, a to v době, kdy úrokové sazby klesaly. Bezprostřední pozitivní efekty byly zřejmé: vyšší výdaje znamenaly vyšší růst. Tento růst však byl poháněn dluhem. Lidé v podstatě jen odkládali placení svých účtů do budoucna.

Jak uvidíte v následujících kapitolách, toto americké „výdajové šílenství“ neovlivnilo pouze Spojené státy, ale také zbytek světa.

Pravděpodobně víte, že váš mobilní telefon byl vyroben v Číně, vaše auto v Japonsku a vaše košile v Indii. Možná už ale netušíte, že právě globální výrobní řetězce představovaly další slabé místo, které přispělo k finanční krizi v roce 2008.

V letech před krizí panoval výrazný nepoměr mezi počtem zemí, které vyvážely, a těmi, které dovážely. Jinými slovy: některé země dlouhodobě vyráběly více, než samy spotřebovávaly, a přebytky vyvážely, zatímco jiné země naopak více dovážely, než produkovaly.

Problém tehdejšího uspořádání spočíval v tom, že exportérů bylo příliš mnoho. Tato situace má kořeny už v období po druhé světové válce. Ekonomiky Německa a Japonska byly zdevastované, obyvatelstvo chudé a infrastruktura zničená. Aby se tyto země hospodářsky zotavily, rozhodly se zaměřit na průmyslovou výrobu, stát se exportéry a prodávat své zboží bohatším zemím, jako byly Spojené státy.

Jak jejich export rostl, tyto země bohatly a jejich ekonomiky sílily. Německo a Japonsko se staly vzorem pro další rozvíjející se ekonomiky, jako je Čína či Indie. Tyto země mohly využít levnou pracovní sílu k výrobě konkurenceschopného zboží a rovněž se orientovaly na export.

Exportně orientované země postupně vytvářely značné obchodní přebytky a hledaly, kam tyto prostředky investovat. Po asijské finanční krizi v roce 1997 však začali investoři pohlížet na Asii s větší opatrností – zejména kvůli rizikům spojeným s finančními systémy, které nebyly pro zahraniční investory dostatečně transparentní.

Výsledkem bylo, že značná část těchto přebytků začala proudit do Spojených států – země, která byla už tak silně stimulována a spotřebovávala více, než by bylo dlouhodobě udržitelné. Zbytek světa naopak spotřebovával málo a nedostával dostatečné podněty k tomu, aby tento globální nepoměr korigoval.

Americká ekonomika tak byla zatížena úkolem stimulovat globální růst tím, že absorbovala nejen výrobky exportujících zemí, ale i jejich investiční kapitál.