Více peněz než Bůh

Hedgeové fondy obvykle zůstávají mimo hlavní pozornost veřejnosti, protože jejich úspěch většinou spočívá v hledání nevyužitých příležitostí na finančních trzích. V průběhu historie dokázaly nejúspěšnější hedgeové fondy vyvinout nové investiční přístupy dříve, než jejich konkurenti vůbec pochopili, o co jde.

V tomto shrnutí budou odhalena některá z těchto tajemství a získáte klíčové poznatky o tom, jak a kdy se odvážit k velkým sázkám. V následujících kapitolách se mimo jiné dozvíte,

• jak jeden investor vydělal 30 milionů dolarů za osm minut,
• jak mohl malý hedgeový fond změnit ekonomický osud země se 240 miliony obyvatel,
• a proč hedgeové fondy – na rozdíl od investičních bank – nikdy nepotřebují záchranu z peněz daňových poplatníků.

Pravděpodobně jste už slyšeli pojem hedgeový fond. Co přesně znamená a jak hedgeové fondy fungují?

V roce 1949 založil A. W. Jones první „hedged fund“, jak se tehdy nazýval. Od té doby se hedgeové fondy staly významnými hráči ve světě financí. Většina z nich dodnes v zásadě kopíruje Jonesův původní model, který kombinuje různé přístupy k obchodování na akciovém trhu.

Co to v praxi znamená? Stejně jako ostatní investoři i manažeři hedgeových fondů nakupují akcie v očekávání, že jejich hodnota poroste a oni na tom vydělají. Zároveň ale dělají ještě něco navíc: spekulují i na pokles cen. To je odlišuje od běžných investorů.

Tato strategie se nazývá short selling (krátký prodej). Spočívá v tom, že si fond akcie půjčí, prodá je a později je koupí zpět levněji. Rozdíl v ceně je jeho zisk.

Představte si například, že se domníváte, že určitá společnost je nadhodnocená. Zavoláte makléři a požádáte ho, aby vám půjčil 50 akcií této firmy, které okamžitě prodáte za 2 dolary za kus. V tu chvíli jste „short“ 50 akcií. Následující týden cena skutečně klesne na 1 dolar za akcii, takže koupíte zpět 50 akcií a vrátíte je tomu, kdo vám je půjčil. Na této transakci jste vydělali 50 dolarů.

Lidé, kteří řídí hedgeové fondy, velmi dobře rozumějí trhu: vědí, kdy akcie nakupovat s cílem profitovat z růstu a kdy naopak využít krátký prodej, aby vydělali na poklesu. Často však nemají k dispozici dostatek vlastního kapitálu, a proto hledají investory, kteří jim svěří velké částky. Díky tomu může hedgeový fond obchodovat ve velkém měřítku – a právě tak vydělává peníze.

Ačkoli hedgeové fondy zpravidla investují převážně cizí prostředky, jejich manažeři si ponechávají část dosažených zisků ve formě tzv. výkonnostního poplatku. Ten je motivuje k tomu, aby obchodovali co nejúspěšněji.

Možná máte pocit, že hedgeové fondy mají až příliš společného s pokerem. Jak ti lidé mohou vědět, zda akcie porostou, nebo klesnou? Jak si mohou být tak jistí, že na špatné sázce nepřijdou o všechno?

Samozřejmě, každé obchodování s akciemi v sobě nese prvek hazardu – vývoj trhu nelze nikdy předpovědět stoprocentně. Portfolia hedgeových fondů jsou však obvykle velmi dobře diverzifikovaná, a proto pro investory nepředstavují tak vysoké riziko, jak by se mohlo zdát.

Obchodníci skládají různorodá portfolia tím, že kombinují „dlouhé“ (long) a „krátké“ (short) pozice. Tato strategie je chrání před prudkými výkyvy trhu. Pokud například vzroste tržní index a ceny akcií obecně vyletí nahoru, vaše dlouhé pozice vám přinesou zisky, které vykompenzují menší ztráty na krátkých pozicích. A naopak: pokud trh klesá a ceny akcií padají, vyděláte na shortech, čímž omezíte ztráty na dlouhých pozicích.

Díky kombinaci long a short pozic je tedy vaše celková investice do značné míry „pojištěna“ bez ohledu na to, jakým směrem se trh vydá. Tato strategie výrazně zvyšuje pravděpodobnost, že hedgeové fondy budou dlouhodobě úspěšné, protože je chrání před extrémním rizikem.

Manažeři hedgeových fondů navíc bývají obecně opatrní. Často mají ve fondu investované i vlastní peníze, takže pokud udělají špatnou sázku, přicházejí i o své úspory. To je vede k tomu, aby si každý obchod dvakrát rozmysleli.

Dalším důvodem jejich opatrnosti je skutečnost, že hedgeové fondy nemají k dispozici žádnou vládní záchrannou síť. Pokud udělají příliš mnoho špatných obchodů, stát je – na rozdíl od velkých bank – před krachem nezachrání.

Teď, když rozumíte základní logice strategií hedgeových fondů, se podívejme, jak tyto techniky využívali skuteční finanční géniové, kteří na trzích dosahovali mimořádných zisků.